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金融危机十周年反思:金融监管责任和人性贪婪

作者 肖曼

2008年9月15日,美国老牌券商雷曼兄弟(Lehman Brothers)宣告倒闭,因财务危机留下庞大债务,并在金融体系引骨牌效应,导致一场全球金融滑铁卢。英国金融时报等国际专业媒体正在发表不同专家的观点,试图对10年前的金融危机做出更深入的分析总结。

10年前,拥有158年历史的雷曼兄弟公司在金融海啸中黯然魂散。关于它在这轮金融危机中的是是非非,给予世界的经验和教训,怎么评价?怎么分析?还没有尘埃落定,也许几十年也说不完这个“次贷故事”里的主角。

2008年9月15日被铭刻在了金融界的集体记忆中。在那场数十年来最具破坏性的金融危机中,这是一个关键时刻,它引起了资本市场的恐慌,全球交易几乎冻结了。许多书刊都记载了雷曼骤然而至的灭顶之灾,这家昔日的全球投行巨擘,缔造了美国历史上最大的企业破产案。

雷曼兄弟公司宣布破产,被很多投资人视为本次金融危机的标志性事件。当时,该公司留下债务6,130亿美元,创下美国史上最大规模破产案。两年后,美国律师沃卢克斯经过深入调查整理出的一份2200页的调查报告,揭示了致使雷曼走向灭亡的管理弊病、毁灭性的内部文化以及不计后果的冒险行为。

雷曼兄弟公司破产的主要原因是美国当时次级房贷体系出现重大问题,一方面,许多信用不良的劣质房贷户仍能申请到不动产贷款,另一方面,投资银行却再将这些评级很差的劣质房贷与优质房贷相互捆绑,把不动产抵押贷款进行证券化之后,再拿到金融市场上进行销售。之后,当美联储大幅升息时,那些劣质房贷户无法负担房贷压力,进而出现违约,导致整个金融市场出现了系统性危机。

导致2008年金融危机“罪魁祸首”的名单很长:有无力偿还贷款的美国家庭,有为房地产抵押贷款提供融资的传统银行和“影子银行”等各类金融机构,有为基于房地产抵押贷款的金融衍生产品提供保险和授予最高评级的保险公司和信用评级公司,有美国政府对家庭拥有房地产的支持性政策,等等。前美联储主席本•伯南克(Ben Bernanke)甚至曾把矛头对准中国人的过度储蓄。在找了一圈“罪魁祸首”以后,焦点最后还是集中到了美国金融监管层的责任。伯南克也不得不承认:金融监管层对未能防止金融危机的爆发负有巨大的责任。

英国金融时报文章指出:想一想,为什么监管层不设置障碍,让那些无力承担房贷的家庭获得贷款?为什么监管层始终不去质疑金融机构节节攀升的薪酬水平,以及和短期利益挂钩的薪酬结构?为什么监管层没有质疑评级机构给予60%的基于房地产抵押贷款的衍生产品AAA评级呢?

在强调金融监管责任的同时,也不能忽略金融体系之外的因素,比如人性中对金钱财富的贪婪,也是发生金融危机的肥沃土壤。金融灾难发生10周年之际,素有“股神”之称的美国著名投资人巴菲特警告说,由于人们的嫉妒和贪婪,另一次金融危机还会发生。他说:“人们开始对某些资产感兴趣,是因为它的价格上涨,而不是因为他们了解它或其它情况。但他们知道比他们笨的邻居越来越有钱,而他们却没有。他们的配偶说:‘你就不能也想个办法吗?’这是很容易传染的。因此,这是这个系统中一个永远存在的部分。”

十年后,人们对2008年金融危机的反思尚未完结,却要随时面对新的迅速发展变化的国际经济形势。“吃一堑,长一智”,谈何容易?

 

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