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美国前财长和中金公司都否认中国操纵人民币汇率

作者 法广

克林顿时期的美国前财长, 前哈佛大学校长,经济学家劳伦斯·亨利·萨默斯星期二发表观点,不认可特朗普把给中国贴上汇率操纵国的标签。萨默斯说,汇率操纵的定义是,当一个国家干预外汇市场,让本国货币贬值,从而推动出口,阻挠进口,这就等于为进口产品设置关税,为出口产品提供补助。对被贴上汇率操纵国的标签的国家来说,这一点尤其让人关注,因为会造成大量外贸出超。但是中国和这个定义连边都粘不上。在过去8年里,出于美国的压力,中国把外贸出超从国民生产总值的8%基本上压缩到零的水平。在过去几年中,中国对汇率的干预,不是压低,而是提高人民币汇率。所以星期一出现的人民币汇率走低,不是人为的,而是市场对美国最新推出的关税的自然回应。

萨默斯的观点与中国大型投行中金公司周三发布的报告呼应。中金公司的报告称,本次汇率调整的时点较有“公信力”,市场有所预期,且人民币汇率并没有大幅偏离经济基本面,中国当前的投资回报率在全球仍位于相对较高水平,对人民币汇率是重要支撑。

路透社报道,中金公司的报告将这次汇率调整与2015年811汇改及之后作比较,指出相同之处在于,宏观背景都是总需求增长预期走弱,而人民币汇率调整引发市场避险情绪、以及相应的增长和通胀预期下调。

但更重要的是不同之处,体现在三点:这次人民币调整的背景是贸易摩擦可能升级带来的贸易条件恶化,从而更符合“顺势而为”的市场化调整原则,更有“公信力”;市场对汇率调整似乎并非完全没有预期;作为传统“避险资产”的美元反而随人民币一起贬值,各指标显示第三波商品加征关税可能对美国宏观走势的相对冲击不亚于中国。

中金称,从政策操作来看,央行似乎并无连续大幅贬值的政策意图;而人民币汇率弹性的加大也并不意味着汇率将出现长期大幅贬值。

8月6日央行宣布将在香港发行300亿元人民币央行票据,抑制针对人民币的投机行为;同时及时发表讲话向市场传达人民币汇率将保持基本平稳的观点。这些措施对市场信心有所提振。

中金公司的报告称,“7”更多地只是一个心理点位,在汇率弹性加大的时候跨过这个整数关口并不一定意味着人民币将出现连续大幅的贬值。今年中国经常项目顺差小幅扩大,外汇储备稳定在3.1万亿美元左右、黄金储备持续上升、外汇流动大体平衡,显示人民币比值并未大幅偏离基本面。

中金指出,虽然贸易摩擦进一步升温可能带来类似的人民币汇率市场化调节的需求,但近期资产价格的变化显示,全球其它经济体增长通胀预期快速下调、包括美联储在内的全球央行宽松预期升温。

“总体而言,人民币价值不具备大幅走弱的基本面基础。值得强调的是,中国当前的投资回报率在全球仍位于相对较高水平,对人民币汇率是重要支撑。”

中金认为,中长期看,如果操作合理,汇率不“固守某个点位”是人民币汇率形成机制向市场化方向迈进的一个进步。打破“不可能的三角”,加大汇率弹性,为国内货币政策保持相对独立性留下了更多空间。

 

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