刘芍嘉教授谈股市与实体经济发展的联系

中国上证综合指数今天（7月30日）周四收盘下挫2，20%，报3，705点。从曲线图来看，这一指数在周一（7月27日）收盘暴跌近8，5%至3，725点后，尽管之后的三个交易日有升有降，但收盘时基本上都在3，700点至3，750点这一阻力/支撑区间附近。

Image d'archive: Shanghai-Hongkong Stock Connect 沪港通 DR

位于浦东新区的上海证券交易所，成立于1990年，现已发展为中国最大股市。哪经历了本轮大波动之后，外界应该如何看待中国股市现状呢？就此，曾在上海证券交易所做过课题研究的英国布鲁耐尔大学经济金融系教授刘芍嘉先生日前在接受本台采访时表示：

“中国股市相对来讲还是半封闭的。尽管有沪港通，但是闸门在中央政府手里。它要关就可以关闭，而且规模也不大。现在最重要的是，中国的资本市场没有对外开放。资本账户没对外开放，资本不是随意流通的。另外，中国股指没有编入国际股指。所以，应该说中国股市目前都是国民或者我们说中国的投资者自己在玩。换句话说就是机构，散民还有政府三方在博弈。当然有些外资，但外资基本上入场都是非常非常的谨慎。如果我们说真正的那些所谓的以投资为主导的外资，基本在中国股市里不存在。除非有个别的外资纯粹是为了投机，那是另外一回事。但这种力量很有限。因为，中国政府从来都对这种外资的流入和流出进行严格的控制。应该说，主要还是三方：政府资金，散民资金和机构资金在博弈。”

法广：您于2011年8月至2012年7月曾在上海证券交易所开展过历时一年的课题研究。请问您的这项研究取得了怎样的成果呢？

刘芍嘉教授：“我们的这项研究主要围绕中国股市发展对实体经济的影响。研究的基本结果是股市的相对发展，尤其是股价的拉高或提高，对企业发展尤其是对实体经济的发展具有正面作用。这也就是说，股价上涨以后能产生两个正面作用。一个是对企业经营者有激励作用，因为股价高了，他得到的奖励也会高。第二个作用是股价高了以后，银行也愿意追加贷款给企业。因为，你价值高的话，他的贷款额度也会提高。提高之后，相对而言，企业就能获得更多的资金，从而投资扩张生产和更新技术。从这点上看，应该可以很好理解的。所以，我们说股价过低，对实体经济的发展不会产生有益作用。根据我们的研究，如果一个企业的股价越高，对这家企业的发展应该有正面作用。为什么会有正面作用呢？第一，股价上涨以后，企业价值更高，这对企业经营人员就有更大激励作用。同时可以让企业获得银行贷款。因为，银行贷款的金额或数额跟着企业在市场的价值浮动。价值越高，银行也就越是愿意提供贷款。企业可通过贷款来获取发展资金，从而促进企业的发展和投资更新。所以，一定的股价价位对实体经济发展能起正面作用。另外，股价拉高以后，还能产生财富效应，这能促进消费。这也是中国政府为何要把股价相对的拉高，让股市更加有活力。让更多的投资者进入，从而通过股市的这种火爆发展来刺激中国实体经济的发展。但是，没有想到的是，因为有了做空的可能后，股市的发展更加的不稳定，更加动荡。这是政府在政策推动前可能没有预料到。”

好！感谢刘芍嘉教授谈股市与实体经济发展之间的联系。

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